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信鸽、1毫秒和3亿美元

早在1815年，英国和普鲁士联军在滑铁卢战役中击败拿破仑，战场上的硝烟还未散尽，罗斯柴尔德家族的信鸽便已起飞，穿越英吉利海峡去伦敦报信去了。内森•罗斯柴尔德先于其他人得知了法国失利的消息，于是大幅买入英国政府债券，最终大赚了一笔。我们且不去考证其真实性，但这却是通信电子化之前最典型的高频交易案例之一。

如今的市场已经不再需要信鸽。纽约和芝加哥是美国重要的金融中心，两地直线距离大约700英里，光通过连接两地的光缆单程仅需7毫秒，这意味着行情延时7毫秒，交易延时14毫秒。即使这样，对于从事跨市交易的高频交易者来说也太过漫长。于是，Spread Networks斥巨资(据估计为3亿美元)修建一条横穿阿巴拉契亚山脉的光缆隧道。这条光缆线路更短，可将两地之间的数据传输时间缩短约1毫秒，因此吸引了大批的高频交易商租用其光纤。

交易所的军备竞赛

在美国，高频交易占整个市场交易量的一半以上，在欧洲也占四成左右，为了取得信息和速度上的优势，高频交易参与者、交易所以及相关的服务商都被卷入一场军备竞赛。

对交易所而言，首先是对交易系统的升级和改造，提升系统的交易容量和交易速度。纳斯达克—OMX 集团于 2009 年 9 月宣布将其交易系统速度提高到 250 微秒以下，同时，纳斯达克还将其交易网络速度从每秒 10G 升级到每秒 40G。纽交所利用新交易系统替代了之前的 SuperDot 平台，令其交易系统延时由原先的 350 毫秒缩短至 5 毫秒，每秒可处理多达30 万笔交易。

在欧洲，伦敦证券交易所于 2009 年用基于 Linux 的交易系统替代了原先的 Windows 系统。新的交易系统***交易速度低至 126 微秒，相比BATS Europe 的平均延时时间 250 微秒，Chi-X 的 175 微秒，具备了更强的竞争优势。

其次，为了降低网络延时，交易所还为高频交易提供多种通信接口(例如FIX)和托管(Co-Location)服务，直接把客户的主机放在交易所的数据中心，通过减少物理距离的方法以期获得定单到达交易所的最小延时。

典型的高频交易网络

回归我们的主题，对高频交易而言，交易速度是影响投资效果的最重要的因素之一。因此，系统的相应速度是衡量高频交易系统性能优劣的最重要因素，亦将直接影响交易者的收益。一些高频投资策略在系统没有延时的条件下，可以获得较为可观的正收益，当系统延时达到 200 毫秒时，投资表现就会出现大幅下降;如果是波动较小的市场，当系统延时超过 50 毫秒时，收益大幅下降的情况就会出现(Martin, Dick , 2012 )。

典型的高频交易网络(资料